AI支出熱潮出現裂縫，負債與投資者疑慮升高

科技巨頭巨量擴張AI基礎設施支出

Alphabet、Amazon、Meta與Microsoft於過去兩週公布今年資本支出計畫，總金額超過7400億美元，主要投入於AI相關的資料中心和晶片。這反映出大型科技公司對AI技術成長潛力的看好，試圖搶占市場優勢。

然而，這波資本支出帶來的負現金流問題逐漸浮現，例如Alphabet第三季自由現金流為負91億美元，連續兩季現金流負值，資本支出擴至514億美元，且預期今年整體支出將達2050億美元，並預計2027年仍會持續攀升。

核心業務受到AI影響，現金流轉為負數

Google的AI助理功能「AI Mode」成功，但同時影響了其主要的搜尋廣告業務，廣告成長率降至12%，為五季度來最低，經濟效應產生負面循環。Amazon於過去12個月自由現金流從正向148億美元降為負向424億美元，今年資本支出預計達2200億美元。Meta同樣資本支出高於營運產生的現金流，第三季負現金流達21億美元，資本支出預估高達1450億美元。CEO Mark Zuckerberg指出，旗下新款個人AI代理Muse運算需求密集，造成成本上升。

Microsoft現金流正向仍維持高額資本支出

Microsoft在此波大規模投入中是唯一保持正自由現金流的企業，第三季自由現金流達186億美元，資本支出452億美元略低於預期的500億美元。不過微軟表示這並非對AI投入的收手，而是第三方供應鏈產能延遲，導致擴張步調不一。

AI熱潮伴隨債務風險及投資者信心動搖

這股龐大資本支出不僅來自本業現金流，還包括重度的股票與債券融資。2026年，Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta和Oracle共籌得3260億美元債券，為去年數據的三倍。投資人的焦慮反映在股市表現上，納斯達克指數10月30日下跌2.9%，晶片股如Nvidia、Broadcom、Qualcomm分別大跌4%、5%以上及11%。Alphabet股價暴跌12%，單日市值蒸發約5000億美元。